华泰证券表示，生成式AI正迈入以AI智能体为主导的新发展...

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华泰证券表示，生成式AI正迈入以AI智能体为主导的新发展阶段。宏观角度，AI智能体引发了“无就业增长”与“超级个体”并存现象，“硅基生物”对人力的结构性替代已经开始；微观角度，软件的价值创造与Token消耗挂钩，Token的生产与半导体、数据中心和能源等物理基础设施产能深度绑定，“边际成本为零”的软件商业模式逐渐告结。我们认为，智能体的发展将沿着“先2B再2C，最后终端”的产业发展轨迹；看好中国在机器人等终端上显著比较优势。